2014年橡膠價(jià)格將走向何方？
中國(guó)橡膠網(wǎng)訊 2014年，橡膠價(jià)格將走向何方？在3月25日～28日召開的中國(guó)橡膠年會(huì)暨中國(guó)橡膠工業(yè)展上，這個(gè)問題成為代表高度關(guān)注的問題。專家認(rèn)為，在天然橡膠資源供給充足，替代物合成橡膠產(chǎn)能過剩的前提下，預(yù)計(jì)天然橡膠價(jià)格難有“真實(shí)”的上漲，合成橡膠盈利水平或?qū)⒔抵劣濣c(diǎn)以下。
融資貿(mào)易推高庫存壓制膠價(jià)
盡管東南亞主產(chǎn)國(guó)處于停割期，但從天然橡膠進(jìn)口量來看，一季度還是實(shí)現(xiàn)了近三成的大幅增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月份我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為27萬噸，同比增長(zhǎng)15.6% 。雖然比去年12月份和今年1月份的35萬噸和34萬噸有所減少，但環(huán)比2月份的19萬噸還是增長(zhǎng)了41.5%。一季度全國(guó)累計(jì)進(jìn)口81萬噸，同比增加了18萬余噸，增長(zhǎng)28.6%。其中，山東省仍是進(jìn)口大省，累計(jì)進(jìn)口量為42萬噸，同比增長(zhǎng)41.2%，占全國(guó)進(jìn)口量的一半以上。
大量的進(jìn)口原材料并沒有轉(zhuǎn)化為輪胎以及橡膠制品，從保稅區(qū)和期貨市場(chǎng)的庫存來看，總體庫存逐步增加，天然橡膠庫存創(chuàng)新高?！敖刂?4月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存突破36萬噸，與2013年的最高庫存值37.11萬噸相差無幾。其中，天然橡膠庫存25.59萬噸，比2月底的21.66萬噸增長(zhǎng)了近4萬噸，創(chuàng)自2013年1月份以來的新高?！鼻鄭u國(guó)際橡膠交易市場(chǎng)有限公司網(wǎng)絡(luò)信息中心負(fù)責(zé)人告訴記者。
上海期貨交易所能源化工部高級(jí)總監(jiān)顧忠國(guó)說，上期所庫存從青島橡膠年會(huì)召開之前的18.89萬噸（截至3月21日），一個(gè)月時(shí)間里下滑到16.91萬噸（截至4月25日），減少了1.98萬噸，主要原因是國(guó)家物資儲(chǔ)備局收儲(chǔ)的部分國(guó)產(chǎn)膠進(jìn)入交割階段，僅是杯水車薪，沒能改變高庫存的局面。
在分析去年以來中國(guó)橡膠進(jìn)口大增的原因時(shí)，青島國(guó)際橡膠交易市場(chǎng)有限公司董事長(zhǎng)李翔歐說，“這不是橡膠行業(yè)層面的緣故，而是近兩年來新興的一種融資套利進(jìn)口行為造成的?！彼麖膬蓚€(gè)方面加以佐證：一是國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量保持較快增長(zhǎng)，橡膠需求總體不錯(cuò)，但庫存依然居高不下，長(zhǎng)期不能消化，顯然進(jìn)口大增不是國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)導(dǎo)致的；二是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，內(nèi)外價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，因此也不是行情推動(dòng)的。
“金融資本進(jìn)入橡膠貿(mào)易領(lǐng)域，以橡膠為載體獲取融資，賺取國(guó)內(nèi)外息差收益。該操作的贏利點(diǎn)不在橡膠的買賣差價(jià)上，對(duì)價(jià)格變化并不敏感，銷售時(shí)以低于市場(chǎng)的價(jià)格拋售，導(dǎo)致進(jìn)口與需求脫節(jié)。結(jié)果是，大量進(jìn)口并未流入終端消費(fèi)企業(yè)，而是轉(zhuǎn)化為庫存堆積起來?！?李翔歐詳細(xì)介紹了融資貿(mào)易的特點(diǎn)。
青島橡膠谷供應(yīng)鏈有限公司一分析師告訴記者，2013年6月底，國(guó)內(nèi)貨幣金融市場(chǎng)一度陷入“錢荒”恐慌中。國(guó)外美元融資成本在2%～4%，而國(guó)內(nèi)人民幣融資成本甚至超過了10%。在國(guó)內(nèi)資金緊張、國(guó)內(nèi)外息差擴(kuò)大的背景下，提供了套利操作的匯差正收益，助推了融資貿(mào)易操作。
李翔歐補(bǔ)充說，“傳統(tǒng)貿(mào)易商已被融資套利貿(mào)易全面擊潰，處于生死存亡的邊緣。在融資套利貿(mào)易的壓制下，傳統(tǒng)貿(mào)易商依靠渠道和進(jìn)銷差價(jià)盈利的模式失效，每進(jìn)每虧，但出于拉低成本和維持資金運(yùn)轉(zhuǎn)的目的，又不得不繼續(xù)進(jìn)口，這就更進(jìn)一步推高了庫存?！?/p>
“天然橡膠價(jià)格下跌時(shí)，因傳統(tǒng)貿(mào)易商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游供貨商及下游輪胎廠均比貿(mào)易商議價(jià)能力強(qiáng)，供貨商以高價(jià)售出，而輪胎廠選擇低價(jià)進(jìn)貨，擠壓了貿(mào)易商的價(jià)差利潤(rùn)空間。另外，價(jià)格處于下跌趨勢(shì)中，也給貿(mào)易商帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)?！?青島橡膠谷供應(yīng)鏈有限公司分析師作了進(jìn)一步解釋。
“前幾年，包括橡膠在內(nèi)的大宗商品的金融屬性不斷顯現(xiàn)，價(jià)格高漲，很多投機(jī)者依靠傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，賺取地區(qū)差價(jià)贏得盆滿缽滿。近兩年，價(jià)格一直倒掛，貿(mào)易商遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，可謂幾家歡樂幾家愁?！?青島橡膠流通業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、青島佳諾橡膠貿(mào)易公司董事長(zhǎng)郭維佳有些無奈。
產(chǎn)膠國(guó)調(diào)控手段難抑膠價(jià)下滑
為抑制天然橡膠價(jià)格的暴跌，東南亞產(chǎn)膠國(guó)或國(guó)際組織頻頻出臺(tái)政策措施，但從實(shí)施效果看沒有奏效。
2013年4月，國(guó)際橡膠三方理事會(huì)（ITRC）組成國(guó)——泰國(guó)、馬來西亞及印度尼西亞召開會(huì)議，議題是繼續(xù)限制天然橡膠出口量，但收儲(chǔ)多停留在口頭上，時(shí)效性作用也大打折扣。印尼貿(mào)易部負(fù)責(zé)人前不久稱，目前的情形難以限制橡膠出口，“因?yàn)樽畲笊a(chǎn)國(guó)泰國(guó)預(yù)計(jì)不會(huì)遵守協(xié)議。”
2013年9月份，泰國(guó)政府迫于國(guó)內(nèi)形勢(shì)，不得不對(duì)膠農(nóng)進(jìn)行補(bǔ)貼，以助推膠價(jià)上漲。
由于國(guó)際天然橡膠價(jià)格下跌，印度進(jìn)口量上升。為保護(hù)國(guó)內(nèi)橡膠種植農(nóng)戶的利益，印度政府2013年12月份將天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)了近50%，從每公斤18盧比提高至28盧比左右。
印度尼西亞橡膠企業(yè)家協(xié)會(huì)向會(huì)員和分支機(jī)構(gòu)發(fā)函，呼吁不要匆忙銷售橡膠產(chǎn)品，以便提高市場(chǎng)售價(jià)。膠農(nóng)和企業(yè)達(dá)成一致意見，在去年318萬噸天然橡膠總產(chǎn)量基礎(chǔ)上，將2014年產(chǎn)量削減10%，希望藉此推動(dòng)膠價(jià)恢復(fù)到每公斤3美元以上。他們還致函越南橡膠公司協(xié)會(huì)，希望越南抑制橡膠出口。
但2013年底已經(jīng)躍升至產(chǎn)膠量第三位的越南，并沒有聽從印尼的建議，而是發(fā)布通知降低天然橡膠和合成橡膠的出口關(guān)稅，支持和幫助橡膠企業(yè)渡過難關(guān)。
合成膠產(chǎn)能過剩形成有效替代
中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，會(huì)員企業(yè)輪胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.27%，而2012年輪胎產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)1.94%?！安豢伤甲h的是，2013年天然橡膠消耗量的增幅（6.03%）低于合成橡膠消耗量的增幅（9.07%），甚至低于主要使用天然橡膠的全鋼胎產(chǎn)量增幅（7.74%）?！?中策橡膠集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)沈金榮提出了疑問。
沈金榮認(rèn)為，個(gè)中原因很明顯，就是天然橡膠和通用合成橡膠的比價(jià)關(guān)系發(fā)生了變化。2012年兩類原材料價(jià)差不是很大，丁二烯橡膠價(jià)位甚至高出了天然橡膠價(jià)位。進(jìn)入2013年兩種原料價(jià)差極具拉大，3月份噸價(jià)甚至相差近7000元，直至四季度。
“由于前幾年天然橡膠價(jià)格的大幅上漲，刺激了替代物的投資。”數(shù)據(jù)顯示，2008年以前，中國(guó)合成橡膠產(chǎn)能不足，但是近5年來產(chǎn)能增長(zhǎng)一倍以上，從2009年的250萬噸增長(zhǎng)到2013年的498萬噸，年均增長(zhǎng)20%。尤其是丁苯橡膠、丁二烯橡膠、聚異戊二烯橡膠、丁基橡膠等通用合成橡膠產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)了翻番。
這也可以從保稅區(qū)合成橡膠庫存變化情況得到印證。李翔歐說，“自2013年5月份開始合成橡膠價(jià)格持續(xù)下滑，主要原因是近年國(guó)內(nèi)合成橡膠產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)價(jià)格更有優(yōu)勢(shì)，迫使進(jìn)口合成橡膠轉(zhuǎn)口到其他國(guó)家?！睋?jù)了解，2013年4月底保稅區(qū)庫存創(chuàng)37.11萬噸歷史最高值時(shí)，合成橡膠庫存為5.67萬噸；到今年2月底降到了2.98萬噸，4月15日僅為2.61萬噸。
中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院市場(chǎng)營(yíng)銷研究所高級(jí)工程師楊秀霞預(yù)計(jì)，2014年還將有89萬噸合成橡膠產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)年末合成橡膠總能力達(dá)到583萬噸，其中，丁苯橡膠、丁二烯橡膠能力分別達(dá)172.5萬噸和183.2萬噸。尤其是丁基橡膠，年內(nèi)新增27萬噸，總能力達(dá)到44萬噸/年，成為國(guó)內(nèi)合成橡膠第4大膠種。而國(guó)內(nèi)合成橡膠需求量預(yù)測(cè)增速在8%左右，2014年大約在440萬～450萬噸。所以供應(yīng)能力將嚴(yán)重過剩，裝置利用率處于低迷狀態(tài)。
橡膠價(jià)格走勢(shì)莫衷一是
在2013年中國(guó)橡膠年會(huì)上，有專家預(yù)測(cè)天然橡膠價(jià)格區(qū)間在2.2萬～2.8萬元/噸，極端情況下為2萬～3萬元/噸。雖然意識(shí)到了供應(yīng)會(huì)寬松的狀況，但對(duì)價(jià)位浮動(dòng)區(qū)間的判斷還是差之千里。全年橡膠價(jià)格從年初的噸價(jià)27000元降到了年末的18000元，總體下跌1/3，全年60%的時(shí)間價(jià)格保持在2萬元/噸以下。
沈金榮認(rèn)為，天然橡膠價(jià)格走向主要看需求和供給關(guān)系，此外，還要關(guān)注其替代物情況、割膠農(nóng)民的收入變化和膠園翻種其他農(nóng)作物的可能性。其中替代物的關(guān)系最密切。
在沈金榮看來，天然橡膠與合成橡膠替代物的比價(jià)關(guān)系相當(dāng)敏感。與5～6年前最大的不同，我國(guó)合成橡膠已經(jīng)告別了產(chǎn)能嚴(yán)重不足的時(shí)期，作為主要替代物，合成橡膠這只“老虎”已經(jīng)走出了籠子，就站在橡膠園的門口。合成橡膠既是增加天然橡膠用量的因素，也是抑制天然橡膠用量的重大原因。
由于性能所限，通用型合成橡膠要與天然橡膠有足夠大的價(jià)差，才會(huì)用于替代天然橡膠。但從今年前3個(gè)月的價(jià)差來看，兩種膠的比價(jià)正在縮小，并已經(jīng)很接近，每噸價(jià)差國(guó)內(nèi)是1000多元，國(guó)外在50～100美元。因此，沈金榮認(rèn)為“天然橡膠的使用比例會(huì)上升，消耗量有增加的可能?！?/p>
同時(shí)，他預(yù)測(cè)合成橡膠企業(yè)有上調(diào)價(jià)格的內(nèi)在動(dòng)力和客觀需求。因?yàn)楫a(chǎn)能過剩和價(jià)格低位運(yùn)行，給合成橡膠企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來諸多難題，利潤(rùn)水平很低，有的民營(yíng)企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，2013年合成橡膠行業(yè)利潤(rùn)率大幅下降，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格同比下跌20%以上。整個(gè)行業(yè)裝置停工、降負(fù)荷現(xiàn)象較為普遍，裝置平均開工率不足60%。預(yù)計(jì)2014年合成橡膠盈利水平還會(huì)降低，丁二烯橡膠及丁苯橡膠甚至?xí)档接澠胶恻c(diǎn)以下。
李翔歐對(duì)當(dāng)前的低膠價(jià)也不無隱憂，他告訴記者，“近幾年，橡膠金融屬性對(duì)膠價(jià)的影響發(fā)揮得淋漓盡致，但橡膠還有其農(nóng)產(chǎn)品屬性。目前橡膠價(jià)格已低于其生產(chǎn)成本，接近可變成本，如價(jià)格繼續(xù)下跌，必然觸發(fā)橡膠農(nóng)產(chǎn)品屬性對(duì)價(jià)格的強(qiáng)力支撐：停割、甚至砍樹的情況必將出現(xiàn)。之后，供求天平或?qū)⒀杆僬{(diào)整，膠價(jià)將脫離底部，進(jìn)入新的上漲周期。”
國(guó)際橡膠研究組織秘書長(zhǎng)Stephen V. Evans說，“雖然政府部門通過增加農(nóng)民的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，鼓勵(lì)他們長(zhǎng)期停留在土地上，但膠農(nóng)通過減少割膠次數(shù)，改變割膠時(shí)間，使天然橡膠產(chǎn)量下降?！?所以，他提醒下游用膠企業(yè)：“在膠價(jià)較低時(shí)，一定要關(guān)注橡膠園是不是還在種植橡膠，還是改種別的作物了，或者勞動(dòng)力換工作了?！?/p>
不過英國(guó)LMC公司則觀點(diǎn)不同，該公司認(rèn)為全球的供應(yīng)量要高于消費(fèi)量，所以價(jià)格還有稍微下探的空間。20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠的價(jià)格，2013年均價(jià)為2513美元/噸，比2012年降低了20.50%；預(yù)測(cè)2014年將在此基礎(chǔ)上還會(huì)下降9.50%，達(dá)2274美元/噸。
LMC公司認(rèn)為，天然橡膠價(jià)格最高時(shí)，膠區(qū)大量種植的橡膠樹目前正值盛產(chǎn)期。所以，測(cè)算2014年全球天然橡膠產(chǎn)量1193.5萬噸，比2013年增長(zhǎng)3.7%；全球消費(fèi)量1156.8萬噸，同比增長(zhǎng)4.0%；庫存量將達(dá)36.7萬噸。
另外，沈金榮還認(rèn)為，目前中國(guó)執(zhí)行的天然橡膠高關(guān)稅政策，只能加重天然橡膠的全球過剩，同時(shí)刺激合成橡膠產(chǎn)能激增，最終受害者是國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)業(yè)和輪胎產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，他強(qiáng)烈呼吁上期所拓展交易品種，將需求量大面廣的20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠等列入交易品種。
綜上分析，盡管市場(chǎng)有推高橡膠價(jià)格的基本因素，如最大消耗國(guó)中國(guó)橡膠需求保持增長(zhǎng)，泰國(guó)局勢(shì)混亂，導(dǎo)致橡膠出口供應(yīng)下滑，但全球天然橡膠供給數(shù)量的增長(zhǎng)更快，供大于求的局面持續(xù)；保稅區(qū)高庫存常態(tài)化，去庫存進(jìn)展緩慢，對(duì)膠價(jià)形成壓力。在供需矛盾未緩解前，預(yù)計(jì)橡膠價(jià)格難有“真實(shí)”的上漲，總體在低位徘徊，維持弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。